|
Erik Nayman Поведение рынка |
 |
 |
 |
|
Автор: Roman
|
|
09.03.2010 19:44 |
Май 1968 г. по сентябрь 1971 г. с пиком в феврале-70 [6.4%]
В первоначальный период взлета потребительской инфляции ФРС удерживала учетную ставку на уровне 6%, что было выше CPI и вроде бы должно было быть достаточным уровнем для сдерживания инфляции.
Однако с декабря 1968 года ФРС начала повышать ставку, быстро доведя ее до 9% (май-69). Это было сделано с целью притормозить банковское кредитовнаие, которое росло темпом 10% годовых. Кредитную горячку удалось сбить и одновременно остудить перегретую американскую экономику, которая пережила короткий спад (дек-69 по ноя-70).
И уже с целью стимулирования экономики ФРС пошла на снижение ставок, еще более бстрое чем предыдущий рост. В январе 1971 года ставка fed funds упала до 3.72%, оказавшись заметно ниже CPI.
Итак, что происходило на рынках инвестиционных активов в этот период:
- в период роста инфляции (1) - акции и недвижимость росли в цене, что можно объяснить инерцией завершающей фазы экономического роста; затем практически все активы подешевели - акции, недвижимость, золото, облигации.
- в период снижения инфляции (2) - все активы также дружно пошли в рост.
Можно смело назвать, что события 1968-71 годов стали прелюдией к горячим 70-м. На этот момент еще не было глобальных рынков, а валютные котировки были зажаты Бреттон-Вудским соглашением. Особенно значимым результатом этих лет стал взлет цен на нефть и золото.
Март 1973 г. по ноябрь 1982 г. с двумя пиками - ноябрь-74 [12.2%] и март-80 [14.6%]
В период 1973-80 годов США пережили две инфляционные волны. Конечно же во многом скачок CPI выше двузначных величин можно объяснить скачком нефтяных котировок. Однако кто как не сами Штаты виноваты были в этом - отказ от привязки доллара к золотому стандарту. Дефицит бюджета США по итогам финансового 1968 года достиг аж 2.8%, а американский госдолг вырос за год сразу на 6.5% - максимальные темпы за послевоенные годы. Причина разбалансировки бюджета была прозаичной - затянувшаяся война во Вьетнаме.
Оданко нас опять же будут интересовать события на рынках инвестиционных товаров:
- в периоды роста инфляции (1) - лучше всего себя показали нефть, золото и недвижимость;
- в периоды снижения инфляции - выгодными становились акции и облигации.
Итак, если ближайшее десятилетие пойдет по стопам 1970-х, то можно будет ожидать:
- в первоначальный период роста инфляции - акции будут во флэте или даже падать, облигации однозначно будут снижаться в цене (особенно сильно самые долгосрочные), недвижимость во флэте или малозаметно вниз, золото, серебро и нефть вверх;
- затем, в период снижения инфляции - акции и облигации будут дорожать, недвижимость вверх (но если в период роста инфляции недвижимость дорожала, тогда флэт), ну а нефть, золото и серебро будут падать в цене.
Впрочем, инфляция отнбдь не является единственным и главным фактором динамики цен инвестиционных активов.
|
Roman аналитик 